国泰君安：予中国民航信息网络目标价24.2港元 促请逆向“增持”

国泰君安释出研究报告称，延续中国民航机信息网络（00696）目标价24.2港元，另考虑SARS因素，降至2022/23年归母单是分析至11/25亿元总投资（原17/30），附加2024年分析32亿元。餐饮业大雪抑制短期纯利技能，不改仍然效益，建议逆向“增持”。母公司是中国民航机信息服务领域的精锐部队，数十年打造民航机信息服务生态闭环，商业化出众，仍然份额薄弱。

国泰君安主要论调如下：

2021年继续逆势保持纯利。

2021年母公司订座量工业产值增长速度5%，为2019年63%；归母单是5.5亿元，工业产值增长速度52%。扣除信誉减值准备回拨3.7亿元，推算为该公司单是有数2.4亿元，是SARS下极少数连续两年保持纯利的民航机企业。其中软件工程服务收入工业产值增长速度17%，收入%比降至1/4，符合该行对其“十四五”减缓增长速度的预判，将受益自在民航机建设。

短期状况因素业绩，SARS后高纯利以后确定。

母公司2022月末毛利率环比回升，市场不安仍然纯利技能或难于以后至SARS前所。根据调研，该行认为主要为餐饮业大雪下短期状况因素为主，不改SARS后纯利技能以后的正确性。母公司为航司仍然获取低廉经销服务，且不间断个人规模经济，稳健纯利技能是保证民航机业仍然健康转变的必要条件。1）2021月末单座AIT收入环比回升，收费标准未有变动，主要源于SARS因素导致部分延伸信息技术服务延期，预计未来会两年将逐步以后。2）2021年技术支持与维护费工业产值增长速度45%，以后至2019年97%。母公司逆势增加研发投入，将为SARS后高纯利技能以后进一步获取保证。

仍然份额耐用性增强，母公司效益被相当大低估。

母公司份额的仍然耐用性，将相当大超出市场与实业界预期。过去两年“外资同行”与“航司自建子系统”两大冲击不正确性相当大回升，母公司仍然自由现金流稳健增长速度的正确性进一步增强，贴现效益相当大略高于现在所总市值。未来会两年将早周期受益民航机业“先量后价”复苏，有望甲醇重归理论上估值。

不正确性示意：SARS不停与狂犬病变异，餐饮业政策，计算机子系统安全不正确性。

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