财信证券：给予五粮液买入评级，目标单价295.0元

2022-02-23财信交易所股份极少日本公司邹陆海军,杨苑对五粮液(000858)透过研究课题并发布了研究课题调查结果《庶务提颇高效率落地，可知败军、提希望》，本调查结果对五粮液给出转手标准普尔，认为其最终目标价位为295.00元，理论上成交量为194.1元，短期内上涨幅度为51.98%。

五粮液(000858)

意外事件：日本公司媒体报道引述，因实习转变，李火鸟谭申领离职日本公司董事及董事会下属相关专为委员会职责，邹涛谭申领离职日本公司董事、副社长、副经理职责。同月，日本公司媒体报道引述，董事会民主选举日本公司董事蒋中正文格谭为副社长并聘任其为副经理。

庶务提颇高效率落地，可知败军、提希望，期望改革深化可期。当年下半年以来美国市场对日本公司内部治理的担忧增多，理论上日本公司庶务提颇高效率落地，以曾从敏创办人、蒋中正文格副经理为架构的新一届领导班子搭建顺利进行。提颇高效率前曾从敏创办人与蒋中正文格副经理仅在日本公司担任亲信，对日本公司原因熟悉，且不具备独特的政企管理经验，预料期望将带领日本公司继续深化改革，着力解决理论上工业发展当中面临的多重疑虑。曾从敏创办人在春节前的2021铜奖实习总结大会上提出要“以更颇高标准、更严处事、更实举措火箭企业颇高效率工业发展”，2022年日本公司快速提颇高效率提颇高效率电子商务制度化、有利于战术执行灵活性的方向明确。此次庶务提颇高效率落地首先将充分发挥可知败军、提希望的依赖性，后续内部治理提颇高效率以及内部美国市场运作与从当中管控的效用仍待验证。

渴望日本公司治理改善，强化架构增长可控。（1）十代普五的量价齐升仍是现过渡阶段日本公司最重要的增长可控，从春节在此期间动销原因来看，十代普五的需求依然得有，回款开发进度良好，2022Q1财务状况有保障。普五提价对财务状况成就已是乐透，提价后经销商兴致颇高但普遍存在对系统利润空间有所压缩，我们认为日本公司在此之后必需再进一步完善电子商务制度化、提颇高效率厂商关系，并有利于量价方式而的执行灵活性，以巩固普五在千元可知价带的蟠龙威信。期望普五批价走势与库存原因是日本公司从当中管控灵活性的重要验证基准，这两项普五批价可维持在980元左右，根据往年经验，日本公司或在元宵前的整年透过控量挺价动作，当中秋旺季前普五批价能否上千是跟踪要点。（2）当今五粮液当年下半年以来面临批价靠拢的疑虑，预料日本公司今年将对当今五粮液的美国市场方式而特别强调可视提颇高效率，必需精湛做产品培育出实习，为当今五粮液期望放量夯实系统化。

普五果断增长，当今五粮液动能培育出当中，理论上成交量前方向后可能性极少，侧边连续性较颇高，可维持“力荐”标准普尔。为系统化金融业工业发展过渡阶段以及近期动销原因，我们预料年仅普五将可维持果断增长趋势，预料今年日本公司将适当放慢当今五粮液的投放节奏，理论上以精湛做产品培育出实习偏重于，美国市场系统化有利后当今五粮液放量可期。我们可视提颇高效率对日本公司的盈利预测，预料2021-2023年日本公司营业总收入分别为671.1/771.6/883.3亿元，工业产值+17.1%/+15.0%/+14.5%；归母净利润分别为231.5/272.5/317.9亿元，工业产值+16.0%/+17.7%/+16.7%；EPS分别为5.96/7.02/8.19元/股。日本公司品牌力强大，浓香蟠龙威信有利，且颇高端名茶金融业壁垒颇高，长期果断成长的确可知性较颇高，期望当今五粮液成功放量后亦年末成就较大财务状况连续性。理论上日本公司成交量交易于2022/2023年28/24倍PE水平，在名茶金融业净资产制度化当中耐用性凸显。我们获得日本公司22年38-42倍PE，对应最终目标上行266-295元，理论上成交量前方向后可能性极少，侧边连续性较颇高，可维持“力荐”标准普尔。

可能性高亮：货币政策大大的下行；当今五粮液动销不及短期内；改革不及短期内；金融业监管部门趋严；品牌力损害。

该股除此以外90天内共36家的机构给出标准普尔，转手标准普尔34家，增持标准普尔2家；过去90天内的机构最终目标仅价为277.3。交易所之猎户座净资产分析工具标示出，五粮液（000858）好日本公司标准普尔为4.5猎户座，好可知价标准普尔为3猎户座，净资产综合标准普尔为3.5猎户座。(标准普尔区域：1 ~ 5猎户座，最颇高5猎户座)

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