国盛证券：给予鼎阳科技出售评级

2022-01-21国盛证券有限责任一些公司郑震湘,姚健,佘凌五星对鼎阳科技应用领域进行研究并发布了研究报告《厂商结构建模不间断，2021年高达去年高速增长》，本报告对鼎阳科技应用领域说明出售下调，当前股价为80.95元。

鼎阳科技应用领域(688112)

事件： 一些公司预计 2021 年归母下同 8000~8150 万， 上半年 48.95~51.74%，扣非归母下同 7600~7750 万，上半年 51.01%~53.99%。

21Q4 去年稳中都有升。2021Q4 单季度预计归母下同 1953~2103 万，上半年 0%~7.68%，环比-1.96%~5.57%，扣非归母下同 1945~2095 万，上半年 4.68%~12.76%，环比 3.46%~11.44%。一些公司全资自主区别于电长子产品测试者光学仪器产品“Siglent”也在全球赋予较高的知名度，同时持续发展一些公司不间断进行厂商结构建模，据统计 2021H1，一些公司中都高科技厂商获利占总获利占比为 68.2%，成一些公司主要的收入来源。

河口有数应用应用领域助力区别于电长子产品光学仪器百亿市场规模。 区别于电长子产品测试者光学仪器是电长子产品光学仪器中都的最主要当今世界，可测试者一个或者多个信号表达式，是和哲学的发展的基石。根据 Technavio 数据，全球区别于电长子产品测试者光学仪器的市场规模将由 2019 年的 61.18 亿美元降低至 2024 年 77.68 亿美元。河口应用包含了目前的发展迅速的 5G 通信、新能源汽车、储蓄电长子产品等高确定性、高增速应用领域。

一个中都心中都高科技厂商量价齐升，阿波率素质不间断低位建模。在就其厂商方面，一些公司自主产品的中都高科技阴极射线管（SDS3000/5000/6000 第四部）和国内外华为线性网络及频带分析方法一体台式Su- SVA1000X Su-在贩售手续费和贩售为数中都均展现出加速增加态势，两款Su-在 2017~2020 年高达阿波素质分别降至 64.76%、78.14%，略低于一些公司高达阿波素质且仍在不间断建模中都。

新政策强力支持，国产化进程加速。在 2021 年 12 月底 24 日通过的《中都华人民共和国国务院科学技术突飞猛进法》中都明确指出：对于科技应用领域技术创新厂商，在功能、能量密度等量化满足政府定购的需求必须下，政府定购应当购买。可见国家对于国产民营企业的强力扶持的看法，以及将国产化替代继续推动下去的决意。

IPO 募投自主微处理器研发。一些公司 IPO 项目募集资金来源主要投向高科技电长子产品测试者光学仪器的微处理器研发以及一个中都心算法项目，投资手续费约 2.02 亿元项目周期为四年。建成后将使得一些公司很强研发 4GHz 及以上传输速率战斗能力的高科技阴极射线管及其他高科技厂商的战斗能力，将会对自身厂商结构和开发成本全面建模。

盈利预报与投资建议：我们预计一些公司 2021~2023 年分别实现获利3.48/5.56/8.96 亿 元 ， 归 母净 利润 0.81/1.49/2.47 亿 元 ，相同 PE120.2/65.7/39.5x，持续“出售”下调。

不确定性提示：自主微处理器研发进展不及预料；河口需求不及预料；一个中都心技术人员受到影响不确定性

该股最近90天内共有3家机构说明下调，出售下调3家；过去90天内机构目标均价为126.4；证券之五星收购价分析方法工具显示，鼎阳科技应用领域（688112）好一些公司下调为3.5五星，好价格下调为0.5五星，收购价综合下调为2五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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