民生证券：给予百普赛斯买进评级

2022-01-21而政府银行的股份有限母公司周超强泽,许睿,朱凤萍对百普凯尔进行研究并发布新闻了调查结果《百普凯尔2021年度白莲资产预告点评：白莲资产不符期望，全球化布局长时间加快》，本报告对百普凯尔给显露买入分级，当前股价为171.91元。

百普凯尔(301080)

事件详述

2022年1月20日，百普凯尔发布新闻2021年度白莲资产预告：母公司下半年常年解决关键问题营业收入3.82亿元-4.02亿元，提高值激增55%-63%；下半年常年解决关键问题归母白莲利润为1.70亿元-1.87亿元，提高值激增47%-61%；下半年常年解决关键问题扣非白莲利润为1.63亿元-1.80亿元，提高值激增40%-54%。

白莲资产不符期望，常年延续更高盈利准确度

1）营收尾端：母公司下半年常年解决关键问题营业收入3.82亿元-4.02亿元，提高值激增55%-63%，单四季度，母公司下半年解决关键问题收入1.06亿元-1.26亿元，环比激增4.79%-24.59%。

2）利润尾端：母公司下半年常年解决关键问题归母白莲利润为1.70亿元-1.87亿元，提高值激增47%-61%，归母白莲利率在42.29%-48.95%，与2020年大体应有，预估常年整体毛利率但会在90%差不多的更当权准确度，四项费用率也趋于牢固。单四季度，母公司下半年解决关键问题归母白莲利润0.49亿元-0.66亿元，环比变动-0.89%-33.67%。

基本上业务收入六倍值得注意，一新冠方面业务带来牢固现金流

分亦同列产品来看：1）基本上亦同列产品，下半年2021平均收入为2.95亿元-3.05亿元，提高值激增70%-76%，主要是由于母公司通过慢慢完善亦同列产品制度化，提高了与原有纺织工业客户服务的粘性，同时借助很好的业内受到好评慢慢开拓一新客户服务；2）一新冠方面亦同列产品，下半年2021平均收入为0.87亿元-0.97亿元，提高值激增20%-33%，亦同母公司慢慢进一步提高霍乱响应速度，并及时开发一新显露方面相比之下的抗体、抗原及试剂盒等亦同列产品所致。

重组蛋白方程式赛车小而美，母公司长时间加快全球化布局

母公司的主营业务为口服靶点重组蛋白，已有亦同列产品有约2000种，目前在华北地区国产大厂中排名第二，在全球大厂中排名第四。自2012年起，母公司开始组建外地团队，2017-2020年母公司外地营收均超强60%，3年CAGR有约68%，下半年2021年母公司外地占有比远比2020讨论会略微下降，亦同外地霍乱反复所致，但母公司全球化布局仍在长时间进行。

投资同意：随着母公司亦同列生产厂家逐步完善，生产量长时间进一步提高，与纺织工业客户服务的粘性不容忽视，且全球化某种程度加速，我们下半年母公司2021-2023年营收为3.99/5.59/7.88亿元，归母白莲利润为1.84/2.61/3.67亿元，对应PE倍数56×/40×/28×。延续“推荐”分级。

安全性提示：全球一新冠霍乱反复；亦同列产品开发一新设计不算期望；亦同列产品供过于求安全性；客户服务订单流失安全性。

该股最有约90周内共有5家机构给显露分级，买入分级4家，增持分级1家；过去90周内机构目标均价为221.0；银行之星星总价分析应用软件标示出，百普凯尔（301080）好母公司分级为4.5星星，好价格分级为0.5星星，总价先导分级为2.5星星。(分级区域：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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