恒瑞跌停，招行大获全胜，大白马还有救吗？

目也就是说去分支了，显然田惠宇无论如何是招行框架复活戏仿，率队招行成功转型“商业而出名”。

4翌年22日，招行揭露了第二3集月份，毕竟出色。营业收入919.9亿元，营业收益；大加8.54%，归母白莲收益为360亿元，营业收益；大12.5%。

白莲利息收益为544.64亿元，营业收益；大9.97%。其早先，生息负债余额8.8万亿元，营业收益；大10.3%，而白莲利差为2.51%，营业收益回升1个面上，较上次末回升3个面上。

非利息白莲收益为375.26亿元，营业收益；大6.53%，明显很低总营业收入的；大速。主要形式化是资本产品每况愈下，收益监管收益营业收益滑落严重。其早先，代理基金收益17.27亿元，营业收益大大缩减58.53%，代理信托为12.28亿元，营业收益大大缩减48.51%。

不过，负债监管本金及税款收益32.49亿元，营业收益；大加47.55%，主要是控股公司招银增值的增值产品监管费收益和招商基金的基金监管费收益；大加。

负债能量密度方面，不良证券贷款率0.94%，较上次末回升3个面上。预科班不良证券贷款率（年化）为1.16%，营业收益回升21个面上。另外，第二3集借贷减值巨大损失215.2亿元，营业收益；大4.76%。其早先，证券贷款和垫款借贷减值巨大损失110.60亿元，营业收益；大加49.9亿元，主要是对地产高风险消费者深思熟虑地；大提借贷巨大损失准备好。

第二3集，招行亦同地产业证券贷款余额3652.66亿元，占到证券贷款总量的6.74%。不良证券贷款率之前从上次末的1.39%回升至2.57%，回升幅度超过1.18%。很似乎，地产是招行亦同证券贷款早先不良率远超过，且回升速度最快的餐饮业。但对比同行，招行不算控制的较好的大行了。上次末，六大行亦同地产不良证券贷款额共约达1155亿元，营业收益新；大414亿元，；大幅达55.8%。其早先，工行亦同地产不良率为4.79%，营业收益回升2.47%，农行为3.39%，营业收益回升1.58%，早先国证券为5.05%，营业收益回升0.37%。

不过，理应不良率较高的制造业、批发和商业业，反而看出了一定幅度的回升。招行在无论如何几年大力转型“商业”，也偏置了以上高风险较高、回报率降低的亦同餐饮业业务占到比。留下来的，负债能量密度比起同行好很多。

第二3集，招行不良证券贷款拨备覆盖面积为462.68%，较上次末大大滑落21.19%。这还是在有所增加了核销的基础上取得的成绩。第二3集，证券贷款核销/证券贷款计提的比率为125%，而无论如何5年（2017-2021）分作40%、44%、59%、93%、95%。如果不有所增加核销，拨备覆盖面积还不会出现极大的滑落。可见，在总体经济承压的大故事情节下，证券负债能量密度都不会有些影响，尤其是地产业还不会独自拖累。

总体来看，招行营业收入基本面暂时没有什么难题。产品主要担忧的是经销军事不会就不会有所优化，高管层能否独自率队招行沿袭3.0商业模式（大收益监管经销）退却。

03、前夕

除了恒瑞和招行，A股还有一大把山下股从上次当权截击超过50%，甚至60%，乃至70%。本国货币宽松的时候，同公司总部公司可以给到100倍，本国货币（预期）增税的时候，公司总部公司可以给到30倍，还嫌贵。

在世界上本国货币总的水龙头在美联储，它月内迫于高通胀（亦或是无意拉起镰刀收割）将不会很自由派地进行本国货币政策“急转弯”。过去潮水早就褪去，我们断定裸泳的很多。

A股飙升了这么多，似乎美股还没怎么开始暴飙升。美股在月内几周的二三个3集恐将很难避免大大动荡。那么，到时的A股呢！我想真是，过去风高浪急，谨慎驾驶。

3000点以下，期望小于高风险，但不代表人着满仓梭哈，更加理性的是分批配置上车，刚开始连在枪要慢，要给后面留下足够的可以施法、可以腾挪的生活空间。否者，地产很难接踵而来被动。

当前，总体经济；大加冲击较大，反应到微观上，大部分山下月内的营业收入就不会好。而本国货币流动性上，又受到美联储的制约，银根也不会边际趋紧。这就是山下的戴维斯双杀。对于基本面硬核的山下，诸如贵州茅台，不必恐慌，当前估值之前合理，只要不出大飙升就不出多偷，对于基本面衰弱的山下，诸如恒瑞，是时候找期望止损，否者将接踵而来越飙升越多、越逃越邺的惊讶境地。

高风险是涨出来的，期望是飙升出来的。在关注高风险的时候，我们不妨多看一看未来不会仍有持续成长性的真正山下，择机把握住期望。

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