天风金融机构：给予长海股份买入评级，目标价位20.52元

2022-04-22天风公司股票股份合资母公司唐婕,鲍荣富,李强,武慧东对长海股份(300196)进行数据分析并发表了数据分析报告《成长性年末开始付给，看好零售业很高景气依循》，本报告对长海股份给出买入下调，认为其能够价钱为20.52元，现阶段；大值为13.78元，短期内涨幅度为48.91%。

长海股份(300196)

母公司 21 年归母；大利润增加值增加 111.5%

母公司发表 21 年简介，21 年借助支出/归母；大利润 25.1/5.7 亿元，增加值增加22.7%/111.5%，位于业绩标题中值，借助扣非归母；大利润 4.9 亿元，增加值增加 93.3%，非惯常收益主要都和非流动资产回避损益 7481 万元，其中 Q4单本季借助支出/归母；大利润 6.7/1.5 亿元，增加值+19.1%/103.5%，扣非归母；大利润 1.3 亿元，增加值+84.6%。

21 年玻纤及工业用量价齐升，毛利率涨 9.7pct

母公司 21 年玻纤及工业用支出 17.24 亿元，增加值增加 29%，全年销售玻纤及工业用 20.4 万吨，增加值增加 4%，我们测算吨均价 8446 元，增加值增加 24%，借助量价齐升；吨成本 4996 元，增加值涨 7%。 21 年玻纤及工业用毛利率 40.9%，增加值涨 9.7pct。消费上端来看，在碳减排政策下，新能源零售业面临很大的发展机遇，4台装机量及新能源车消费量年末可维持较短时间增加，造就玻纤纱消费增加，另外海外进口消费再次向好，届时玻纤及工业用零售价仍将可维持很都将。21 年母公司 10 万吨粗纱生产线如愿以偿投入生产，结构上火力发电为数和市占率全面增加，届时 22 年销量年末再次增加。

工业业务部门支出增加值增加 12%，收益能力飙升

母公司 21 年工业业务部门支出 6.8 亿元，增加值增加 12%，全年销量 8 万吨，增加值飙升 11%，单吨零售价 8518 元，增加值增加 25%， 在工业工业产品零售价涨取材下，母公司对产品零售价进行定时缩减，但结构上毛利率增加值仍飙升 5.8pct，达17.1%。母公司全资子母公司天马集团“年产 10 万吨不饱和聚酯树脂技改扩建这两项”已落成，通过相关验收、试运营后将正式投入生产运营，年末全面增加工业业务部门支出。

费用率攀升，；大利率增加值大大增加

在玻纤业务部门造就下，母公司 21 年结构上毛利率增加 5.3pct 达 33.7%，其中 Q4单本季毛利率 34.2%，环比 Q3 稳中有增。 21 年期间费用率 10.6%，增加值攀升 2.6pct，其中销售/管理工作/财务管理工作费用率增加值分别-1.5/-0.5/-0.6pct，销售费用率攀升主要都和母公司将制品及服务费在营业成本中列报，财务管理工作费用率攀升都和汇兑损失减缓。；大利率 22.8%，增加值增加 9.6pct，22 年年末再次可维持很都将。

成长性年末开始付给，可维持“买入”下调

我们判断 22 年玻纤零售业很高景气年末依循，零售价实质上或仍可维持很都将， 募投这两项增添火力发电将再次降解，支撑支出增加，中长期看，母公司将再次推进各这两项的建设（包括 60 万吨玻纤纱这两项以及薄裹等工业用火力发电），成长性年末开始付给。可维持 22-23 年收益数据分析7.0/8.4 亿元，补充 24 年收益数据分析 9.8 亿元，参考可比母公司估值，给予母公司 22 年 12 倍能够 PE，对应能够价 20.52 元，可维持“买入”下调。

可能会提示：母公司投入生产进度不及短期内、玻纤消费飙升、零售业火力发电大大扩张。

公司股票之五星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，中泰公司股票孙颖数据分析员一个团队对该股数据分析较为深入，近三年数据分析准确度方差为65.12%，其数据分析2022年度归属；大利润为收益7.17亿，根据现价换算的数据分析PE为0。

最新收益数据分析明细如下：

该股近来90年内一共6家政府机构给出下调，买入下调4家，会德丰下调2家；即使如此90年内政府机构能够均价为28.8。公司股票之五星估值分析工具显示，长海股份（300196）好母公司下调为2.5五星，好零售价下调为3.5五星，估值综合下调为3五星。(下调覆盖范围：1 ~ 5五星，最很高5五星)

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