东吴证券：给予景嘉微买入估价

2022-04-08东吴金融机构股份有限子公司王紫敬,王世杰对景嘉微进行研究并披露了研究份文件《2022年一季报财务状况预告网易：一季度财务状况大超预估，国产GPU龙头实力强劲》，本份文件对景嘉微给出买入评估，这两项股价为92.45元。

景嘉微(300474)

事件真相：景嘉微披露2022年一季度财务状况预告，子公司预计2022年Q1构建盈余3.5-3.8亿元，累计放缓64.80%-78.93%。归母销售额0.72-0.82亿元，累计增加47.37%-67.83%。扣非归母销售额0.67-0.77亿元，累计增加46.13%-67.85%。财务状况大超的产品预估。

投资全面性

盈余大大的放缓，盈利后端彰显子公司单纯赢利技能。子公司财务状况累计构建较大放缓，主要原因是子公司芯片应用领域产品和图形显控应用领域产品销售累计增幅颇为明显。2021年由于股权激励费用计提影响，子公司盈利后端承压，2022年Q1子公司归母销售额转回极高增速，单纯赢利技能得以说明了。子公司作为极高科技子公司，股权激励和研制出投入可能会短期影响子公司盈利表现，芯片大型企业不属于为数物理现象非常明显的大型企业，子公司在此之后的赢利质量将持续提升。

9另有下单已经大多交付，芯片盈余则有7另有都以。2022年Q1芯片收入中以7另有都以，9另有已形成大多%比，主要为前期9另有10万片下单开始交付。

9另有已逐步获得大型企业信创投资者认可，7另有需求安定：9另有产品方面，2022年3年底17日，子公司公告获得9另有产品10万片下单，3年底23日，子公司宣布与优品科技合作推出的优品信创多屏一体机，首次完成了重要部件的全投产替代，已在欧美多个金融机构子公司开始试点深入研究方法。7另有产品方面，极高层领导信创的产品活跃，下游整机厂需求安定。

信创的产品极高景气，国产GPU龙头充分获益。我们预计，2022年极高层领导信创新兴产业为数都未累计增加，超出的产品预估；大型企业信创的产品为数都未构建差不多以上放缓。子公司作为唯一产品得到的产品认可，可以大为数原型车的国产GPU子公司，都未构建大为数放量。

赢利计算与投资评估：2022年信创大型企业的产品新兴产业为数都未大大的放缓，景嘉微国产GPU龙头权威不稳固，一季度财务状况大超的产品预估，在此之后财务状况表现都未持续亮眼。基于此，我们延续景嘉微2021-2023年归母销售额2.94/4.09/5.28亿元，相同这两项PE为92.30/66.30/51.35倍，延续“买入”评估。

暴风险提示：投产财政政策推行不及预估；要务军费及军工信息技术不及预估；子公司产品研制出进程不及预估。

金融机构之银河数据资料中心根据近三年披露的研报数据资料算出，天暴风金融机构潘暕研究所的团队对该股研究颇为险恶，近三年计算精度中值极高达93.27%，其计算2021历年来归属销售额为赢利2.81亿，根据现价折算的计算PE为99.34。

最新赢利计算明细如下：

该股近期90同一时间共有8家机构给出评估，买入评估7家，增持评估1家；过去90同一时间机构要能均价为135.3。金融机构之银河市价深入研究来进行说明了，景嘉微（300474）好子公司评估为3.5银河，好定价评估为2银河，市价综合性评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最极高5银河)

以上内容由金融机构之银河根据公开发表信息整理，如有问题请联另有我们。