互通数据中心交换机集采开标 低价竞争不复存在 重点推荐中兴通讯(000063.SZ)等

2022年6月初16日，之中国之中国电信释出《2022年之中国之中国电信数据之中心集线器集之中订货重大项目之两公司候选人劝告书》。文教证券释出研究报告称，在东数西算大着重下，电信公司数据之中心集线器的商品规模未来会持续增长，本次集采最近零售业公平竞争将更为充分且主观，集采毛利率未来会紧接正常低水平，重点录用：星网锐捷(002396.SZ)、之中兴通讯(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)，劝告关注：烽火通信(600498.SH)。

文教证券主要观点如下：

三大标自带，订货微1.4万台数据之中心集线器，总开支多达15.63亿元

根据之中国电信于2022年5月初19日释出的《2022年之中国之中国电信数据之中心集线器集之中订货重大项目招标公告》，本次订货数据之中心集线器自带含融汇集线器和接入集线器两类，共计6个典配数学模型，其之中融汇集线器自带含框式融汇集线器和盒式融汇集线器，拟订货14241台数据之中心集线器。重大项目划分了3个标自带，融汇和接入集线器轻松独创，标自带1订货开支10.2亿元，略低于价格比9.18亿元，标自带2订货开支2.3亿元，略低于价格比2.07亿元，标自带3订货开支3.13亿元，略低于价格比2.82亿元。

之两公司业者由三家变为五家，锐捷互联、烽火通信赢得突破

本次3个标自带均为4家业者获胜者，根据前提，高分候选人之两公司。根据之两公司候选人劝告书结果，标自带1高分都为三星、之中兴通讯、锐捷互联，标自带2高分都为大华三、烽火通信、锐捷互联，标自带3高分都为三星、大华三、之中兴通讯。之中国之中国电信上次展开数据之中心集线器集采间隔时间为2020年，3个标自带高分按时序均为三星、大华三、之中兴通讯。本次之两公司业者由3家减少到5家，锐捷互联和烽火通信在之中国电信的商品赢得历史性突破，以锐捷互联为例，根据其最新招股书披露数据，锐捷互联2019-2021年之中国之中国电信数据之中心集线器年收入都为638.05万、1088.75万、375.49万，据该行估算本次之两公司即可表彰近9000万年收入;且标自带2大华三赢得第一，该行普遍认为这种公平竞争格局的波动未来会持续。

低价公平竞争不复存在，集采毛利率未来会紧接正常低水平

在20年之中国电信数据之中心集线器集采之中，之中兴定价显着低于公平竞争对手：标自带1三家定价为，三星7.1亿、大华三7.2亿、之中兴通讯4亿;标自带2三家定价为三星9.5亿、大华三9.5亿、之中兴通讯5.3亿;标自带3三家定价为三星2.9亿、大华三3亿、之中兴通讯1.7亿。而本次集采之两公司的五家业者定价相差不大，反映出零售业公平竞争愈加主观：标自带1三家定价为，三星7.89亿、之中兴通讯7.45亿、锐捷互联7.52亿;标自带2三家定价为大华三1.54亿、烽火通信1.4亿、锐捷互联1.56亿;标自带3三家定价为三星2.52亿、大华三2.24亿、之中兴通讯2.42亿。该行普遍认为，“低价”已不构成拿依此核心要素，电信公司将更多关注商品稳定性、交付能力、响应速度等量化，期望电信公司数据之中心集采毛利率未来会紧接正常低水平。

风险指引：电信公司数据之中心投资公共开支胜于预期，零售业公平竞争更为严重。

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