招商证券国际：“国潮”发展趋势明年有望延续 维持安踏体育(02020)及特步国际(01368)等“买入”评级

招商证券国际发布研究计划指，维持安踏体育(02020)、李宁(02331)和特步国际(01368)“买入”评级，原订体育用品行业“国潮”趋势将短时间，国际品牌(仅限于爱迪达和阿迪达斯)将因“国潮”而面临十分激烈竞争。

报告中指，爱迪达(NKE.US)发布2022年末二季度(即截至2021年11年末30日止的3个年末)绩效，总资本额工业产值增1%，净资本工业产值增7%至13亿美元，2022年末二季度中国区资本额工业产值降24%(这两项信贷受到影响)，2022年末第二盈季度申帐面资本工业产值下跌36%，这意味著中国区的EBIT资本额继续下滑，中国区杰出贡献爱迪达16.2%的资本额和36.6%的申帐面资本。

该行提到，由于风险管理关键问题(亚洲工厂受到流感受到影响)，爱迪达延迟了部分新电子产品的上市时间，受到影响到了全球范围内的零售商，其中也仅限于中国电子产品。此外，由于缺乏其电子产品，爱迪达设法零售商价格较低的原有电子产品，也因此拉低了零售商的工业产值增速。

招商证券国际指，考虑国电子产品牌2021年末三季度的流水增速以及其有望的流水增速必需(即工业产值增长约20%)，爱迪达应该早已丢失了电子产品份额。尽管如此，管理人员表示爱迪达在“双十一”之后受到生产者的追捧，但该行认为主要是爱迪达的优惠券力度高于国内品牌。

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