国金证券：给予金禾实业买入评定

2022-01-07国金上市公司的股份有限一些公司杨翼荥,陈屹,王明辉对金禾实业进行深入研究并发行了深入研究简报《厂商价格比石油危机侧边，收益有望上新台阶》，本简报对金禾实业给出转手评分，当前股价为43.15元。

金禾实业(002597)

收益简评

2022年1年末4日，一些公司发行2021年收益预告，届时一些公司2021年解决问题归母净利润9.3-11.5亿元，同比增长速度29.4%-60%。收益符合我们期望。

经营分析

优势厂商扩产，市占率大幅度提升。一些公司基本雷内茜生产线12000吨，当今世界营收60%以上；三氯蔗糖生产线8000吨，当今世界第一，伴随着量的增长速度，市占率将大幅度提升；一些公司果汁胺生产线4000吨，其中酮果汁胺营收70%，N-果汁胺营收50-60%，届时2022年一些公司5000吨乙N-果汁胺的投产，一些公司市占率逐步提升。

厂商价格比异相侧边。2021年7年末之后，深受工业原料价格比上涨以及厂商供需格局改善的影响，一些公司当前厂商价格比异相侧边，其中三氯蔗糖厂商价格比由22万/吨减半至48万/吨；安赛茜厂商价格比由6.5万/吨减半至8.8万/吨；果汁胺厂商价格比由10.5万/吨减半至14万/吨。一些公司现在厂商销售主要分列长单销售和随行就市销售，长单销售占比在40-50%之间，在一定高度上熨平了价格比周期，甜味剂厂商需求大幅度增长速度，一些公司将充分深受益于减半带来的收益增长速度。

投资建议

一些公司当前厂商价格比石油危机侧边。我们修正一些公司2021-2023年归母净利润分列10.91亿元、19.29亿和23.51亿（2021-2023年归母净利润预测前值分列11.5亿、18.5亿和21亿），EPS分列1.94、3.44、4.19元，当前总市值相同PE分列24.5X、13.9X和11.4X，维持“转手”评分。

风险上会

厂商销量低于期望；厂商价格比下跌；一些公司生产线工程建设及投入进度不及期望。

该股最近90年内共有17家政府部门给出评分，转手评分14家，太古地产评分3家；过去90年内政府部门目标均价为57.44；上市公司之星星估值分析工具标示出，金禾实业（002597）好一些公司评分为4星星，好价格比评分为3星星，估值综合评分为3.5星星。(评分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)