开源证券：给以浙江自然买入评级

开源证券低价股份有限的公司吕明,周嘉乐近期对余姚共存开展研究并刊发了研究报告《的公司首次伸展报告：TPU室皆用品三阳，里洲都可里洲生产能气构筑取而代之蓬勃发展三》，本报告对余姚共存给出买断评分，举例来说股价为60.2元。

余姚共存(605080)

30年技术领先的TPU室皆用品三阳，首次伸展，得到“买断”评分

的公司从南岸介入，掌控本体TPU产品物料的关键性工艺和技术，是室皆行业内稀缺的横向一体化厂商三阳，长三新兴产业贡献超额利润，同时长三期受益于行业内TPUMbps提升。的公司买家资源优质、订货期望旺盛，里洲都可里洲生产能气下届时将有利于囚禁业绩。我们原始数据分析2022-2024年业绩为2.8/3.7/4.5亿元，相关联EPS为2.8/3.6/4.5元，举例来说股价相关联PE为22.0/16.6/13.5倍，首次伸展得到“买断”评分。

大买家背书+横向一体化物料+强制造，筑就本体水准

壁垒一：横向一体化和柔性物料的客户关系壁垒，压缩成成本且更有利于了产品交期、质量水准，满足买家产品升级和快反期望下买家粘性强，在TPU填充织物基础上再继续向上延伸至TPU薄膜物料，TPU薄膜行业净利率将近为3-17%，盈利技能再继续上台阶；壁垒二：掌控200+优质买家，订货期望旺盛且稳固可接下来，CR5大买家迪卡侬与战略目标供应商长三期绑定发展，全球45家战略目标供应商物料了32.3%产品，2021年成为迪卡侬熔接/充气类唯一战略目标合作伙伴，的公司近三年迪卡侬订货填充人均25%；壁垒三：制造设计与革取而代之技能赋予产品高附加值不具提价逻辑。设计和革取而代之技能接下来受大买家承认，除热卖同款但高定价的TP产品皆，面料革取而代之/取而代之产品/取而代之都可均存提价路径，的公司储备多个制造工程建设成为产品气的接下来驱动气。

未来增量：都可里洲展打开低价空间，生产能气里洲张迎来取而代之一轮蓬勃发展三

（1）本体TPU产品：占到比即告天花板，将接下来驱动的公司蓬勃发展三，届时2021年TPU类产品在整体收入里占到54.5%，在充气床垫收入里占到70%，迪卡侬充气床垫收入里2018-2020年每年均有4pct以上的占到比提升，届时占到比将接下来随着老买家对现有都可TPU替代期望、取而代之都可TPU采购期望提升而提高；（2）里洲都可：通过家用充气床垫、SUP等小舟充气用品、保温箱包等取而代之都可里洲展室皆低价的同时，2022年切入取而代之能源汽车内饰相关订货，多布景催化蓬勃发展三；（3）增生产能气：订货期望囚禁受限于生产能气，的公司开启余姚/上海/缅甸/柬埔寨4地发展趋势生产能气布局，国内负责供给全球TPU织物，海皆税、人气军事优势显著，缅甸城市规划产值3-5亿元，柬埔寨城市规划产值高于缅甸，届时里洲产带来规模军事优势的同时将有利于提升市占到率。

可能性提示：订货、取而代之都可里洲展、生产能气里洲张不算预期、物料价格上涨。

证券低价之五星原始数据里心根据近三年刊发的研报原始数据量度，国信证券低价(002736)姜明研究员团队对该股研究较为系统地，近三年原始数据分析准确度均值高达98.72%，其原始数据分析2022年度归属业绩为盈利3.1亿，根据现价减去的原始数据分析PE为19.44。

最取而代之盈利原始数据分析明细如下：

该股最近90天内共有19家部门给出评分，买断评分17家，股份评分2家；过去90天内部门目标均价为81.69。证券低价之五星作价分析物件显示，余姚共存（605080）好的公司评分为4五星，好价格评分为2.5五星，作价综合评分为3五星。(评分以内：1 ~ 5五星，最高者5五星)

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