散户选股能力将近对冲基金？美银给出一个令人意外的答案

2025-10-25 12:16:12

财联社6同年7日讯（出版人卞纯）众所周知，下城专业对冲一向对大户不屑一顾。他们将大户财力形容为“可笑的银子”，颇具反讽隐喻。但令人意外事故的是，所谓的“可笑的银子”可能比一些专业人士认为的更机敏。

这是美银美国融资者主管Savita Subramania开发团队在在在研报里面得出的结论之一。在这份名为《关于计量交易员，你想告诉他的一切》的数据比对报告里面，美银通过比对证明推翻了一些宗教性的融资价值观念。

“机敏银子”VS“可笑银子”

数据比对报告里面率先证明的“融资价值观念”之一是，大户对冲对某只融资者的兴趣是否可以被视为一个可靠的“反转指标”——意味着，大户兴趣上升是否开端着某只融资者可能时会陷入困境。

上帝欲使其灭亡，先使其疯狂。依然以来，低价上存在这样一种观点，当大户拥涌入一只融资者时，大抵可以预判这只融资者走势的好日子要合为了。

然而，美银策略师们辨认出，或许并非如此。隐喻著，平均而言，大户的选股乏善可陈中有好于避险慈善机构。

“或许上，大户财力输送到后（融资者）的估值依然很低于人口数量，而大户低价后的估值依然更很低于人口数量。大户财力流是比避险慈善机构财力输送到更快的积极指标，”很低盛说。

美银很低盛开发团队的数据比对辨认出，大户财力输送到强劲的融资者，在随后围墙通常赛跑获胜可视股指1.1个国民生产总值，避险慈善机构财力输送到的融资者则很低出1个国民生产总值。而当低价大跌时，大户股东比例很低的融资者，通常乏善可陈胜过大户股东比例更很低的融资者。

内涵股VS蜕变股

美银在数据比对报告里面数据比对的另一个主题是内涵股和蜕变股的历史背景乏善可陈以及与可视百分比（也就是标普500百分比）的乏善可陈对比。

例如，从长期来看，罗素1000内涵百分比的乏善可陈胜过罗素1000蜕变百分比。在经济时间尺度后期阶段，融资者可视百分比通常时会大跌，趋势愈演愈烈逆转，内涵股时会乏善可陈出色。美银辨认出，虽然自1978年以来，蜕变股依然乏善可陈出色，但从2007年到2020年里面期，内涵股乏善可陈更出色。

美银还辨认出，按年计算，即使如此七年里面有六年，蜕变股赛跑获胜了内涵股。

此外，内涵股通常在紧缩时间尺度的前12个同年乏善可陈最佳。奥斯本于今年3同年带入加息时间尺度，大多数统计学家预计，奥斯本将在今年只剩的时间内持续加息，直至2023年。

若相符合现今的情况，标普500百分比在今年3同年16日（奥斯本达成协议加息）之前一年的涨幅远超近15%。

行业作价能否复仇行情？

摩根大通融资者很低盛在在表示，数千亿美元的行业作价将有助于在今年上半年鼓舞行情。但美银在数据比对报告里面指出，从历史背景上看，行业作价对融资者乏善可陈影响并不大。

摩根大通很低盛上同年底表示，在美国行情持续大跌之后，行业作价大大缩减，今年迄今达成协议的作价数量已远超年有水平。迫切需要，行情可能已相近触底。

“一些人预计在本业绩季缄默期结束后，行业将直至作价以平息低价波动。但自1986年以来，标普500百分比作价与百分比乏善可陈间的最小平均数为0.07，”美银很低盛开发团队说。

可以信服的是，历史背景数据并能不都有未来走势。但正如美银开发团队在其数据比对报告里面指出的那样，下城越来越倾向于“定量”比对，而越来越不缺少“基本面”比对。下城招聘数据科学家和其他计量类职位的数量比基本面很低盛的数量很低出上百。