东方财富证券：给予恒铭达购入评级，目标价位48.6元

2022-03-30东方财富商业银行股份有限母公司刘溢对恒铭达(002947)顺利完成研究并发行了报告书《自适应点评：生产量逐步囚禁，盈余潜能持续提高》，本报告对恒铭达注意到转售标准普尔，认为其最大限度同类其产品为48.60元，当前股价为19.86元，预料上涨幅度为144.71%。

恒铭达(002947)

【规章】

2022 年 3 月 28 日，母公司发行 2022 年一季度业绩预告，预料 2022Q1母公司归母上年 3000-4000 万元，同比大大上升 69.5%-126.0%，扣非上年 2500-3600 万元，同比大大上升 94.4%-180.0%。

【评论】

客户采纳度慢慢提高，生产量逐步囚禁。母公司伴随着客户在母公司在技术、品质、服务潜能等方面的有利于采纳，以及母公司生产量的逐步囚禁，销售额借助于了猛增。充分利用母公司其产品结构的慢慢优化、内部精细化管理以及成本控制等新政策，管理效率得以持续提高，借助于主体盈余潜能大大提高。母公司在借助于 2021 年三季度销售额拐点， 2021 年四季度销售额拐点之后，母公司在 2022 年一季度的淡季共同努力克服外部环境舆论压力，赚得了良好业绩。

2021 年母公司深度参与客户从新品研发的设计，都由打样数量对比 2020 年借助于3倍上升。由于大客户一些公司开发周期更长，我们认为母公司在2021年的打样积累将在下游其产品量产后得到不小囚禁，且随着一些公司%比的慢慢提高，工艺潜能与运营效率的慢慢优化，预料母公司销售额经济指标以及盈余潜能的提高承继。

深耕大客户+截弯取直经营全域课题，下游终端其产品创从新慢慢。近年来，母公司大大减少在通信、 VR/AR/MR、从新能源汽车、医疗设备等从新课题、从新经营全域的战略格局，尽力捉住经营全域机遇，未来将会成为母公司业绩近十年囚禁的上升点。

【投资建议】

预料母公司 2022-2024 年销售额分作 13.23、 17.67、 22.42 亿元，归母上年分作 2.43、 3.35、 4.17 亿元， EPS 分作 1.38、 1.90、 2.37 元/股，对应当前 PE 分作 14、 10、 8 倍。参阅母公司及企业可比母公司过往 PE 平均数水平，拒绝接受 2022 年 35 倍账面，维持最大限度价为 48.6 元，维持“转售”标准普尔。

【可能会提醒】

一些公司为基础、从新经营全域扩张远逊预料

消费电子市场需求疲软

中下游矽电子商务紧张情况更为严重

扩产进度小于预料

汇率剧烈波动对母公司采购经营带来一定影响

商业银行之星辰网络连接根据近三年发行的研报资料计算，开源商业银行刘翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预报精度均值为32.04%，其预报2022等奖项代管上年为盈余3.51亿，根据人口为120人换算的预报PE为7.17。

最从新盈余预报明细如下：

该股最近90月内分作2家机构注意到标准普尔，转售标准普尔2家；过往90月内机构最大限度均价为36.06。商业银行之星辰市值分析来顺利完成表明，恒铭达（002947）好母公司标准普尔为3星辰，好价格标准普尔为3星辰，市值综合性标准普尔为3星辰。(标准普尔全域：1 ~ 5星辰，最高者5星辰)

以上细节由商业银行之星辰根据披露信息抄录，如有弊端代为关联我们。