银河期货：衍生物：产能扩张周期 行业竞争加剧

攀升。从整年来看，纯苯上年收入为1537元/吨，累计减更高1387元/吨，甩了9倍。2021年纯苯对酯类上年对冲287美元/吨，累计长时间增长173美元/吨，月初151.54%，较2019年飙升165美元/吨，月初135%。

三幅5：纯苯周内相反

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三幅6：纯苯-石脑商品定定价差（$）

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三幅7：纯苯生产商收入

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2021年纯苯年自产值达为304万吨，累计2020年长时间增长94万吨，数倍44.7%；累计2019年长时间增长110万吨，数倍56%。由于5月底以后自产收入从负值转为于是以值，纯苯自产值总体上也看出前所更高后较更高的可能会。原计划书来看，自产值较较更高的以前所发生在4月底、8月底以及四周内，无论如何相同着自产收入大大长时间增长的都是在，日韩依然是要务自产的主要举例来说地，其次是泰国。

三幅8：纯苯自产值（万吨）

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三幅9：纯苯自产收入

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中所游-萘-总产量大幅改善 生产商收入大幅滑落

2020年开始，萘市场市场需求转入较更高速扩张期。2021年萘年市场市场需求达1450万吨，升级市场市场需求267万吨（不所含烟台万华），市场市场需求人之外22%；萘年产值月内为1236万吨，累计减更高236万吨，产值人之外为23.6%；萘年自产值月内为176万吨，累计长时间上升107万吨，减幅37.87%；进出口量23万吨，数倍759%。

萘作为承上启下的中所间系统化化工提炼，在大中金出厂的进程中所，总产量渐渐改善，自产依存度从2017年的30%降至2021年12%。不过2021年的自产值长时间上升除了被国外另行控制器出厂所一个大基本上，还与外地极寒天气引致的外盘储藏第二道有关，因此在2021年萘产值现阶段长时间上升的时候，自产值也无法得到立刻说明。都于亚洲地区极寒天气不仅容许了萘自产，也打开了萘进出口的态势，另外海运费的大大飙升容许了远洋近日来亚洲的数量，造就了要务萘进出口日韩、东南亚的机会，也对要务萘另行市场市场需求增值下的储藏太少态势充分发挥了缓冲作用。自产值的大大长时间上升也引发2021年萘主海港储备较往年偏更高的态势。2021年萘主海港储备总体看出1-3月底份累库，3-6月底份去库，6-10月底累库，10-12月底去库，二周内储备触及到历年更之上较更高水平。

倍受近两年萘市场市场需求密集所拘押的阻碍，萘生产商收入被大幅填充。2021年萘非区域性控制器收入少于282元/吨，累计长时间上升161元/吨，去年36%；较2019月之外1468元/吨的生产商收入长时间上升1186元/吨，去年81%。从2021整年来看，萘收入月初较更高，月底初更高，一方面上倍受萘月初升级市场市场需求密集所出厂的阻碍，另一方面上倍受2021年纯苯在经济衰退时间尺度下定定价长时间偏强的阻碍。

三幅10：萘周内相反

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三幅11：萘上年生产商收入及人之外

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三幅12：萘开工率 %

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三幅13：萘西南地区海港湾储备

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三幅14：萘人际关系储备

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三角洲-硬胶-EPS&PS经济衰退度长时间上升 ABS收入长时间扩张

EPS主要领域在包装及砖瓦科技领域，2021年EPS市场市场需求预计656万吨，升级两套控制器，共有市场市场需求32万吨，市场市场需求人之外5%，市场市场需求拘押在二、三周内。EPS年产值月内382万吨，累计减更高31万吨，数倍8.94%；月之外开工率58.72%，累计长时间上升1%，上年收入891元/吨，上年长时间上升572元/吨，去年36%。

PS主要领域在电器等电子电器、日用小商品、建材、包装容器等从业者，近两年建筑从业者全面性人之外更差，建筑从业者对PS市场需求浮现滑落。2021年要务PS市场市场需求454万吨，升级6套控制器，共有78万吨，市场市场需求人之外20%，主要密集所在四周内出厂。PS年产值月内313万吨，累计减更高29万吨，数倍10.14%，月之外开工率73.91%，累计长时间上升0.32%，上年收入943元/吨，上年长时间上升806元/吨，去年46%。

ABS从业者三角洲储蓄科技领域主要密集所在电器等电子电器、办公设备、杂货、卡车等交通工具从业者。2021年ABS产值长时间增长有限，供过于求下ABS开工率及收入长时间较更之上。2021年要务ABS市场市场需求473万吨，升级一套控制器，市场市场需求减更高45万吨，人之外10%。ABS年产值406万吨，累计减更高13万吨，数倍3.33%，月之外开工率94.61%，累计长时间上升1.1%，上年收入5196元/吨，上年长时间上升1061元/吨，数倍25.65%。

在主要的三角洲纺织品中所，除了电器仍保持稳定即已8%的于是以长时间增长，9号、冰柜、电器的人之外之外浮现明显回升。

三幅15：萘三角洲上年收入

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三幅16：EPS开工率 %

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三幅17：PS开工率 %

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三幅18：ABS开工率 %

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三幅19：电器产值

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第二大多 2022年衍生品展望

纯苯供给第二道减更高 一环收入或被全面性填充

2022国外纯苯市场市场需求计划书升级428万吨，市场市场需求人之外23.4%，月初升级市场市场需求计划书出厂253万吨，月底初计划书出厂175万吨。纯苯的主要三角洲萘2022年计划书升级市场市场需求675万吨（烟台万华算入2022年），市场市场需求人之外46%，月初计划书升级380万吨，月底初计划书升级295万吨。

萘三角洲厂商方面上，2022年ABS计划书升级市场市场需求326万吨，市场市场需求人之外较更高达69%，主要密集所在四周内，对2023年的产值阻碍较大。其中所2021年二周内计划书升级50万吨，三周内计划书升级80万吨，四周内计划书升级196万吨。PS计划书升级市场市场需求共有188万吨，市场市场需求人之外41.4%，主要密集所在都于，其中所都于计划书升级90万吨，二周内计划书升级30万吨，三周内计划书升级24万吨，四周内计划书升级44万吨。EPS计划书升级市场市场需求共有58万吨，市场市场需求拘押主要密集所在都于，市场市场需求人之外8.8%。

从一环收入来看，纯苯的生产商收入在供给第二道减更高的渐进下，收入或许被填充。萘储藏将走向太少，更高收入更高开工的态势或许仍将长时间。2022年萘仍然是一环中所太少嫌隙最突出的厂商，月初累库的意味著不强。未来两三年末萘的出厂适度仍多于纯苯，在船舱不安和下同回升前所，进出口减更高的曲率半径有限。萘三角洲三大厂商ABS、PS和EPS在2022-2023年将随之而来市场市场需求密集所拘押的以前所，产业竞争随之而来，收入或许收窄。

三幅20：2022年萘一环计划书升级市场市场需求

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