中银证券：给予盛美杭州买入评级

2022-01-05中银全球性公司股票控股一些公司有限一些公司杨绍辉,陶波对盛美天津进行研究并披露了研究调查报告《控股上市一些公司ACMR2021年发货额翻倍，2022年年收入理应延用高上涨》，本调查报告对盛美天津假定转售打分，当前股价为110.7元。

盛美天津(688082)

一些公司控股上市一些公司ACMR披露业绩公告，ACMR2021年予以审计师的盈利下行为2.55-2.60亿美元，工业产值上涨63%-65%，合理我们的预料；发货金额3.65-3.70亿美元，工业产值上涨101%-103%；2022年盈利届时3.45-3.85亿美元，上涨33%-51%。

支撑打分的要点

控股上市一些公司2021年年收入上涨的大过60%，发货金额工业产值翻倍。据ACMR初步届时数据，2021年月均予以审计师的盈利将在2.55亿美元至2.60亿美元二者之间，年上涨率为63%至66%；总发货量届时2021年月均将在3.65亿美元到3.70亿美元二者之间，上涨率为101%至103%。根据一些公司业务布局，一些公司业绩高上涨主要来自：（1）新技术差异转化成推动的清理通讯设备市占率有利于强化，（2）厂商该平台转化成推动的立式炉、塑料通讯设备较快放量，（3）本土代工的新技术路线进步及加快扩产。

新技术差异转化成、厂商该平台转化成、零售商全球转化成将继续支撑年收入高速上涨，主要理由包括：

（1）2018-2021年年初假定的年收入理应皆是谨慎估计。据ACMR每个季度披露的业绩理应进行统计，每季度对前夕月均的盈利预见皆较上季度大为强化，且前夕实现盈利皆的大年初理应下行下限，例如2021年，一些公司南至北在上年度四季报、前夕一季报、二季报、三季报假定月均理应2.05-2.30、2.25-2.40、2.30-2.40亿美元，实际年收入将摆在2.55-2.60亿美元，较年初假定的理应中值周内上调幅度为18.4%。

（2）后于年收入通常高于前夕发货，且两者基本上黄绿色一定的%-关联。我们据一些公司后于年收入与前夕发货的对比推断出，2017-2020年后于年收入与前夕发货的%-则有1.88、1.14、1.37、1.41，主要诱因是大多发货需要验收后认定年收入，且一些公司订单趋势侧向。根据历史数据推论，2022年年收入届时大概率的大过2021年的发货量至少10%以上。

（3）零售商全球性转化成将积极贡献年收入。2021年三季度以来，一些公司微信公众号先后公布了全球性零售商的开拓进展，南至北在亚洲区零售商、美国零售商等收获的清理通讯设备、塑料通讯设备等DEMO机台、量产机台订单，将在2022年贡献大多年收入。

盈利预见

届时一些公司2021-2023年盈利则有15.58/25.22/36.33亿元，净利润2.65/4.20/5.85亿元，维持转售打分。

打分面临的主要风险

全球性分野在政治上摩擦的假定，零售商测试周期的不确定。

该股最近90几天后则有9家的机构假定打分，转售打分5家，增持打分3家；依然90几天后的机构目标皆价为146.89；公司股票之五星溢价归纳工具显示，盛美天津（688082）好一些公司打分为4五星，好价格打分为0.5五星，溢价综合打分为2五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)