美国抗通胀“之前一公里”：住房是最大障碍

来源：华尔街见闻

宾夕法尼亚州借钱加温，但由于样本迟缓性，月内才亦会充分体现到CPI里，这正是货币政策“谈降息”的可能之一。

比如说，货币政策与利率的反抗已经到了“最后镇中心”，而剩下的最大障碍就是公共服务。

本周发行的宾夕法尼亚州11月初CPI增加值上扬3.1%，主要益于取而代之车、生活用品和个人电脑等耐用利率的减少，市场乐观地视为量度通货的测试方法可能亦会在2024年初返回货币政策2%的要能。

而其里冲击利率减少的最重要考量是公共服务，公共服务在宾夕法尼亚州CPI分项值里%利达达35%，11月初公共服务利率增加值上扬了6.5%，如果剔除公共服务部分，这一时期的利率率将仅为1.4%。

在此之前，公共服务利率里最关键的是借钱，而非房地产市场。根据Zillow的样本，宾夕法尼亚州11月初借钱增加值增长已降至3.3%，大于2018-19年此后的平均水平，不过这种加快无需小时才能在CPI里显示出来。

这是由于大多数超级市场的楼价每年只变动一次，因此取而代之租约楼价的充分体现相当迟缓。为了反映典型超级市场的漫长，CPI对超级市场楼价的量度包括取而代之租约和现有租约，因此往往亦会迟缓于仅对取而代之租约的量度。

宾夕法尼亚州外劳统计局（BLS）每隔6个月初事件调查一批房产，然后用作6个月初移动平均值计算商品价格变化，从而降低了样本的迟缓性。

进一步来看，公共服务项目里，超级市场楼价%CPI的7.7%，租客自住公共服务%CPI的25.8%，BLS计算的是所谓的租客等价楼价，相当于租客在所在地区租用自己的民房所付给的假设楼价。因此与旅馆比起，公共服务利率更易受住家住宅楼价的考量，住家住宅是宾夕法尼亚州公共服务的主体。

BLS不用作房地产市场的可能是，它视为民房既是一种行业，也是一种长期入股。如果民房价值降低了 10 万美元，月初可供也可能亦会发生变化。因此，即使利率停止减少，加温的借钱也亦会在月内之后给利率产生下行压力。

经济学家Alan Detmeister预计，到2024年内，CPI里的公共服务利率将降至 3.75%。

这就给了你多一点小时，让楼价的迟缓性渗透到样本里，到那时就没什么利率可阻挠了。如果这些考量最终减少，那么一切都结束了。

货币政策官员也似乎了这一点，这似乎是货币政策突然转向谈降息的可能之一。货币政策主席华莱士在利率提案后的取而代之闻发行亦会上表示，公共服务部门的活动已经日趋平缓，仍远大于一年前的水平。

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