民生证券：给予精功科技买入评分

2022-05-20民生证券股份有限该公司李哲,罗松对精功科技(002006)进行；也统性并释出了；也统性调查结果《深调查结果：从国际上到国外从前后部到后后部，铝制电源龙头启航》，本调查结果对精功科技说明买入下调，现阶段股价为22.76元。

精功科技(002006)

该公司定位于辅助装甲车辆新技术的引领者与工业追加的推动者，主要专门从事电池板(000591)风机辅助装甲车辆、铝制复合材料装甲车辆、新型建筑节能辅助装甲车辆、轻纺辅助装甲车辆、所制(300024)智能装甲车辆等新兴产业新产品的研制开发、制造、销售和新技术服务，；也国际上电池板风机工艺；也统性及电池板风机辅助装甲车辆制造大型企业龙头企业，国际上一流的千吨级铝制复合材料装甲车辆制造企业。该公司看似企业群集，实则主线清晰，该公司在纺织所制造（外层丝机）和建材所制造领域之外毕竟了大型企业第一，08-11年通过导入消化吸收海外电源借助微晶铸锭炉及河两岸电源的国产替代，顺利进行大型企业第一的创举，2015年开始导入消化吸收海外铝制电源，2020年借助两大电源的国产替代，2021年重启供应商的国际化。

经营制作团队“经验丰富”。该公司董事长金越顺2003年起任副总经理，经历了企业的几波关键持续发展阶段，对该公司的持续发展思路清晰。两大制作团队底下董事长、总经理、几位副总之外来自绍兴经编所制造二厂，是一个相对不稳定的的经营制作团队。

铝制大型企业：工程新技术之王，持续持续发展特性清晰。铝制作为“二十一世纪工程新技术之王”，其主要持续发展逻辑在于降本带动使用场面适配，其中降本主要通过规范化和新技术进步，“十四五”供给主要也就是说看风机，“十五五”主要关注氢能和大飞机工业。目前顶尖新技术被日德美控制，近些年在引全球化的大生态系统下国际上开始加速国产替代。下半年2021-2025年国际上年产能从6.3万吨到32.5万吨，CAGR=50.8%，下半年2022-2025年碳化电源供给总额多达为178.2亿元。

精功科技：整线电源龙头，河两岸扩大。该公司的竞争优势：新技术领先、给以整线、交期快、成本高：1）新技术领先+整线交付：整线除卷绕机外，其余全部由精功科技自主性顺利进行其设计、制造、配置和加载，掌握两大新技术，给以整线；2）交期短+成本高：为维护质量可控，精功科技下设精密制造该公司，整线多数组件都由自己该公司顺利进行加工制作，避免了多个服务商相互推诿。该公司交付的首条千吨制造线于这两项重启后9个月内完工并一次性满负荷开车事与愿违，在国产降本的同时，借助了同性能指标制造线有史以来最短工程造价，避免了后期加载之前大量铝制和原材料的无用，极大地为用户提高了投资生产成本和市场效益。该公司的持续持续发展逻辑可以概括为：铝制工业商用车大趋势+供应商国际化+趋向全球+电源中下游横跨。铝制商用车趋势确认，该公司跟吉林化纤(000420)；也三人共同开发重启碳化电源商用车趋势，目前该公司供应商便仅限于与吉林化纤；也，其他供应商也都有开拓，此外该公司新产品远销韩国政府，且该公司开始大大降低在铝制原丝和复材电源的研发和销售，新产品向河两岸扩大。

投资建议：下半年该公司2022-2024年归母净利润分别为5.4亿元、7.1亿元、8.5亿元，对应净资产分别是19x/14x/12x，首次伸展，给以“推荐”下调。

高风险提示：该公司控股上市公司法院重组的不确认性，大型企业供给少于短期内高风险，打下基础新产品开拓惨败高风险，原材料继续涨价导致业绩低迷的高风险。

该股最近90同一时间共有1家机构说明下调，增持下调1家。证券之星净资产；也统性工具显示，精功科技（002006）好该公司下调为3星，好市价下调为0.5星，净资产区域性下调为1.5星。(下调区域内：1 ~ 5星，最高5星)

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