【光大海外TMT】京东方精电（0710.HK）2022上半年业绩点评——全球车载显示龙头地位稳固，系统级业务循序渐进

调查报告书名：《在世界上卡车载表明三阳权威不稳固，该系统级经营范围依此——京东方精电（0710.HK）2022上半年获利书评》

调查报告发行日期：2023年3同年23日

分析师：付天姿（社会书编号：S0930517040002）

联络人：黄铮

事件真相：美国公司发行2022上半年获利，发挥作用营收107亿港元，上半年降低39%，其中都卡车载表明经营范围收入上半年降低47%至96亿港元，营收占去比来得2021年增强5pct至89%；钢铁工业表明经营范围收入上半年回落7%至11亿港元，主要由于对国内教育以及某本土全方位工业用零售商卖出减少。2022年发挥作用归母财年5.8亿港元，yoy+78%，主要得益于：1）2022年必将新能源汽卡车销量高增，美国公司卡车载TFT/TP内建停滞放量；2）的产品形态替换，大尺码、触控屏内建、表明该系统的产品等较全方位屏显的产品卖出比例降低；3）规模工商业停滞凸显。

卡车载表明三阳权威停滞不稳固，2Q23E绵阳军事设施满产满销：据Omdia最新统计，美国公司在在世界上卡车载表明总卖出量、中都大尺码卖出量、总卖出面积三大前三名仅有始终保持第一，市占去部将自2Q22的15.7%全面增强至3Q22的16.6%，自始历史新高，美国公司三阳权威停滞不稳固；零售商来得较，美国公司的产品现阶段已发挥作用中都国汽卡车来得较商品45%、主流新能源汽卡车商品54%的总量低水平，原订未来将通过单卡车搭载部将增强、全方位表明替换以及本土新零售商确保安全拓展，停滞得到营收增量；生产量来得较，合资公司子美国公司绵阳卡车载表明军事设施原于10M22封顶，军事设施围绕全方位所制造、平板所制造、方法学所制造实践打造，原订2Q23将发挥作用其设计生产量1500万片5-35英寸TFT/TP表明内建的满产满销，年生产量下半年跃进45 亿港元。

该系统级经营范围稳中都有进，力挺CMS+两轮卡车投产证券交易所前景：表明该系统经营范围作为美国公司“三步走”策略性的第二步， 2022年已发挥作用部分屏显的产品及AR-HUD的前装投产上卡车，在研的TFT PGU AR-HUD 也将于 2023 年投产交付。此皆，根据新国标GB15084-2022，2023年7同年1日起搭载CMS（电子皆引擎盖）卡车辆可正式政府所上路，美国公司作为国内第一所发挥作用CMS投产产品，将再创新的拓展机会；同时，美国公司致力拓展国内两轮卡车表明该系统经营范围，原于2022年得到多家国内产品概念设计确保安全，下半年于2023年卖出。

盈利分析、成交与评级：美国公司为在世界上卡车载表明金融业三阳，所附近卡车载表明赛道为平板座舱最抽象的芯片体现，其大屏化+平板化+技术替换假定较强；同时，美国公司环抱母美国公司效益优势明显、零售商一个大深厚、利器交付贫乏，特别是在绵阳卡车载表明军事设施的生产量逐步扣留，规模工商业下半年全面呈现出，而表明总成与平板座舱经营范围下半年挡住美国公司长期降低室内空间。我们看来短期金融业降价锋面不改美国公司框架拓展逻辑，商品竞争随之而来反而下半年凸显美国公司三阳权威优势，但权衡中都下游零售商降价阻碍更大，不排除美国公司采行以价换量尽可能市占去部将，我们小幅减至23-24年归母财年分析至6.0/7.3亿港元（与再一分析-7.8%/-7.2%），新增25年归母财年分析8.9亿港元，可维持美国公司“购回”评级。

不假定高亮：金融业经济总量不及预期、商品竞争随之而来、中都下游零售商降价阻碍随之而来不假定。

强制执行公开信

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