光大证券：给予华利企业集团买入评级

莲现金流累计缩减且金额等于下同，主要由于20年仅有供应商通过供应链金融的方式月份偿付货款，导致上周经营性现金流基数较高，21年无此直接影响所致。

优质青年鞋制造公司，期待22年继续发力

21年国内外青年鞋消费消费强大恢复，一些公司具备要强的取而代之商品开发能力，能够慢速响应供应商消费变化，通过取而代之建钢铁厂、扩建钢铁厂以及制订精益生产商等多种措施扩展到消费量，增加各钢铁厂营运灵活性，吸引各青年运动H&M缩减对一些公司供货。同时一些公司也积极推进与取而代之H&M的合作，目前取而代之老H&M供应商供货仅有有更大增加空间。

消费量建设方面，21年越南人疫情对一些公司生产商直接影响相对极小，且一些公司21年已有3个取而代之钢铁厂开建并较慢构建消费量爬坡，一些公司亦通过增建、购买厂房等方式，协助原有钢铁厂的消费量增加，21年总消费量达2.19亿双、累计激增21.16%，消费量利用率达95.88%。基于供应商强大供货消费，一些公司持续在越南人北部海外投资取而代之建钢铁厂，也开始在斐济兴建大型制造基地。此外一些公司今年首次披露社会制度罪责报告，承诺到2035年构建碳中和、增加能源灵活性，彰显龙头担当、增加竞争实力。

长期来看青年运动用品比赛场地景气度高，我们属意一些公司作为头部制造公司消费量扩展到稳步推进，催使改进供应商结构、文山老供应商、拓展取而代之供应商，催供货持续激增。顾及一些公司21年业绩表现稍好于顾及，我们调升一些公司22~23年盈余数据分析（下同较前年盈余数据分析分别+5%、+5%）、近似于22~23年EPS分作2.97元、3.62元，取而代之增24年盈余数据分析、近似于24年EPS为4.34元，22、23年PE分作24、20倍，维持“买断”评估。

风险提醒：国外疫情直接影响微顾及同时直接影响一些公司消费和开工、人工成本攀升、国债大幅波动。

该股最近90主星期共有23家机构说明了评估，买断评估21家，增持评估2家；过去90主星期机构要能仅有差价为108.2。股票之主星作差价分析辅助工具推断，波尔财团（300979）好一些公司评估为3.5主星，好差价格评估为1.5主星，作差价示范评估为2.5主星。(评估覆盖范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由股票之主星根据公开信息整理，如有疑问再三联另有我们。

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