民生证券：C919适航取证提速 中长期或将便是航空产业格局

社会发展商业银行刊发研究报告称之为，随着国产大飞行中商用会话提速，其更大的市场需求室内空间在关键在于的点上或将重塑民航传统产业格局，此叠加显然缓慢但冲击独树一帜。要求关心传统产业链上中下游，以及保护后市场需求服务等板块：1)涂层类：该集团高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)等;2)结构成形：该集团重机(600765.SH)、航宇新能源(688239.SH)等;3)机载子系统及配套：该集团电子(600372.SH)、该集团机电(002013.SZ)等;4)涡轮：航亚新能源(688510.SH)、航发动力(600893.SH)等;5)主机厂：商飞是研发和车间主体。该集团沈飞(600760.SH)、该集团西飞(000768.SZ)等。

政治事件：国产大飞行中C919工程项目开启于2007年，2015年车间下线，2017年5月初5日成功飞行测试。2022年9月初13日，两架C919客机从上海乘飞机北京首都机场(注册号：B-001F、B-001J)，C919已完成五小五年的取证试飞工作，最太快本月初取证，并构想年内向首个供应商东航下线首架飞行中。C919现有累计已有28家供应商815架订购，该行估计订购总内涵近为5567亿元(汇率6.9/1)，国产大飞行中商业化会话减慢推进，相关原涂层、机体、涡轮、机载设备等传统产业链或可受益于此，实现减慢发展。

社会发展商业银行主要观点如下：

涡轮是大飞行中的核心子系统之一，内涵占多数比近20%~25%。

商用民航涡轮市场需求主要由前所市场需求与维修后市场需求两部分构成。民航涡轮内涵占多数起飞时商用飞行中内涵量近20%~25%;在均年限长周期里，维修保护费用与涡轮采购费用接近。未来20年(2021~2040)，均球商用飞行中预计增设43610架，互换均球商用民航涡轮市场需求近3.01万亿美元;现状商用飞行中预计增设8700架，互换商用民航涡轮市场需求近5845亿美元，占多数均球市场需求比率19.44%。且仍有上升创造力。

民航机载设备主要都有机电、航电类等产品，内涵占多数比近35%~45%。

现有均球主要生产商都有英美两国的联合技术、霍尼韦尔、通用电气等，欧美国家企业中主要是该集团电子、该集团机电、该集团光电等本公司。2022年9月初，该集团电子换股吸并该集团机电的重组解决方案通过了国家发展工业局批准后，现状民航机载子系统整体实力未来会更大强化。和涡轮远比，民航机载子系统三菱汽车替代室内空间更大，时间表或较太快。该行推估在C919的815架订购互换5567亿元市场需求中，机载子系统内涵量在1948~2505亿元相互间。

机体内涵占多数比近25%~30%，现有主要由民航工业主机厂透过。

我国商用飞行中机体生产无关到的代工都有：该集团西飞(中进气道、翼盒、副翼、翼面、机尾等)、该集团沈飞(后进气道、垂尾、吊挂等)、洪都民航(前所进气道、中后进气道、驾驶室等)、中直作价(起落架驾驶室等)。此外也都有该集团重机(锻铸件)等企业。该行推估在C919的815架订购互换5567亿元市场需求中，机体结构内涵量在1392~1670亿元相互间。

涂层类主要都有冲压复材、冲压、高温合金等。

冲压复材多方面，C919均机近选用了12%的冲压铝合金，且仍有大大提高室内空间，现有均球主要的飞行中用冲压涂层生产商都有东洋的东丽、英美两国梅氏等。欧美国家冲压企业有光威复材、中简新能源(冲压)、该集团高科(冲压预浸料)等。非金属多方面，西部超导、宝锂作价等透过冲压涂层。抚顺特钢、隆达作价等透过高温合金涂层。

风险示意：商用会话不及在短期内;产品下线假定;行业政策叠加等。

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